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Más o menos volatilidad: Lo que analizará el mercado la noche del domingo tras la elección de los convencionales

Varios expertos exponen los diferentes factores que podrían generar incertidumbre o un escenario positivo.

11 de Mayo de 2021 | 08:00 | Por Ignacia Munita C., Emol
El Mercurio
La elección más grande en la historia de Chile y, la más relevante en décadas, ocurrirá este fin de semana. Y no serán los partidos políticos, los candidatos y los votantes, los únicos atentos a los resultados del proceso que se llevarán a cabo el 15 y 16 de mayo. Desde el mercado financiero ya siguen de cerca lo que ocurrirá en los comicios, especialmente en lo que respecta a quienes ocuparán los 155 escaños disponibles para la Convención Constitucional, en un periodo marcado por la crisis económica.

Y es que el interés por la composición política de los encargados de redactar una nueva Carta Magna dice relación con el impacto que tendrán sobre la bolsa y el peso chileno. Especialmente en medio de alta incertidumbre, con un dólar que no ha descendido de los $690, mientras que el cobre, principal producto de exportación nacional, continúa marcando precios históricos, aproximándose a la barrera de los US$5 la libra.

En esa línea, cabe destacar además que el IPSA, principal indicador de la Bolsa de Santiago, ha tenido una tendencia variable en el último tiempo, de hecho, retrocedió 8,7% durante abril, mes en que varias ciudades del país permanecieron bajo estrictas medidas de confinamiento, pero en lo que va de mayo, ha registrado un alza de 2,7%.

Por ello, diferentes analistas abordan con Emol los diversos escenarios que se podrían generar tras resultados de la elección de los convencionales.

Luis Felipe Alarcón, economista jefe de Euroamerica, explicó que un resultado favorable "claramente debería ser equilibrado, tanto de oficialismo como de oposición", y destacó que "ello sería muy positivo, producto de la incertidumbre que hay en este minuto. Por tanto, si esto efectivamente se da, podríamos ver un fuerte repunte de la bolsa y también del peso, con los fundamentos del cobre aproximadamente en US$5 la libra, todas las liquidaciones que ha habido y más el optimismo que hay afuera, lo que se podría ver reflejado en el tipo de cambio".

Ante la posibilidad de que se dé un entorno diferente, Tomás Izquierdo, socio de Gemines Consultores y miembro del Grupo de Política Monetaria (GPM), advirtió que "los precios, llámese el mercado bursátil, el tipo de cambio y el rol de los activos en la economía chilena tienen internalizado un escenario político de alta incertidumbre, con niveles de riesgo importantes" y remarcó que "si el resultado electoral muestra una Convención Constituyente equilibrada, que no genera una gran amenaza de que los sectores más disruptivos tengan las mayorías necesarias, en general eso va a ser bien leído por el mercado".

Claramente debería ser equilibrado, tanto de oficialismo como de oposición. Ello sería muy positivo, producto de la incertidumbre que hay en este minuto. Por tanto, si esto efectivamente se da, podríamos ver un fuerte repunte de la bolsa y también del peso, con los fundamentos del cobre aproximadamente en US$5 la libra, todas las liquidaciones que ha habido y más el optimismo que hay afuera, lo que se podría ver reflejado en el tipo de cambio

Luis Felipe Alarcón, economista de Euroamerica
Según el economista, esto se podría traducir en "una corrección al alza en el mercado de los activos en general y en el mercado bursátil en particular, y un valor a la baja en el precio del dólar. Dicho de otra manera, una apreciación de nuestra moneda".

Carolina Grunwald, economista jefe de Banchile Inversiones indicó que si los resultados están más cargados hacia un sector político, "eso es un riesgo" y ejemplificó: "si llega a salir un 80/20 eso podría hacer reaccionar la moneda hacia arriba y la bolsa hacia abajo", en el caso de que el resto de los indicadores se mantengan constantes.

"Ahora, si esto se da con que el cobre llega a US$6 la libra, podría eliminarse el efecto de la constituyente, es decir, esto se da en un contexto donde estamos sujetos hace un año y medio a una volatilidad bastante mayor a la habitual, primero por la crisis social y también por la pandemia", añadió.

Por lo mismo, Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4, anticipó que lograr un umbral del 35%, "es muy importante", puesto que, desde su perspectiva, "lo más favorable sería que la coalición de centroderecha alcance más de un 35%, podría ser el mejor escenario para la bolsa (…) pero aún así hay cosas que no son tan claras, porque como se parte de una hoja en blanco, lo que no queda en la Constitución se resuelve por mayoría simple".

El nivel de impacto

Con todo, Araya hizo un llamado a la calma, considerando que independientemente de las tendencias que predominen al interior de la la Convención Constitucional, "puede existir un primer efecto psicológico que impactaría al mercado (…) yo creo que podría haber un 3% de alza y una caída de 2 a 3% como máximo, y los primeros días de la semana, pero después se iría aclimatando todo".

Hoy día está internalizado es un escenario más bien pesimista, y desde esa perspectiva, cuesta imaginar un resultado electoral que fuerce correcciones adicionales importantes en el valor de los activos, yo tengo la sensación de que esto no es simétrico. Es más probable que tengamos una sorpresa positiva, y que eso se refleje en mejores precios que una sorpresa negativa

Tomás Izquierdo, socio de Gemines Consultores
De hecho, Grunwald sostuvo que el tipo de cambio tiene incorporado los diversos factores que convergen en la actualidad nacional, afirmando que "en el presente está influido más por las cosas locales que antes, y aunque sigue influyendo el escenario externo, ahora lo que pasa aquí pega mucho en el tipo de cambio", por lo que declaró, que bajo su mirada "el impacto no será tan fuerte".

En esa línea, el integrante del Grupo de Política Monetaria recalcó que como "hoy día está internalizado es un escenario más bien pesimista, y desde esa perspectiva, cuesta imaginar un resultado electoral que fuerce correciones adicionales importantes en el valor de los activos, yo tengo la sensación de que esto no es simétrico".

Izquierdo añadió que "es más probable que tengamos una sorpresa positiva, y que eso se refleje en mejores precios que una sorpresa negativa".

Finalmente, a días de que se realicen las masivas votaciones, las proyecciones de los analistas para esta semana apuntan a un entorno en el que se priorizará la precaución. Alarcón, quien anticipa volúmenes bajos en las transacciones, considera que "el mercado ya viene golpeado por los retiros de fondos, la bolsa me imagino lo mismo, yo creo que no van a haber muchas apuestas, (…) puede haber también mucha volatilidad, pero yo creo que la mayor volatilidad podría desatarse al día siguiente de las elecciones, sobre todo si el resultado no indica moderación".

En tanto que Izquierdo mantuvo una postura similar y aseguró que, en estos casos, "las posturas tienden a congelarse, salvo que haya un cambio muy dramático en variables fundamentales, como si el precio del cobre se desploma (…) pero en principio los mercados ya están esperando, medios tranquilos nerviosos lo que pasará este fin de semana".
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