El Banco Central publicó este viernes la minuta de su última Reunión de Política Monetaria (RPM) desarrollada entre el 25 y 26 de enero, en la cual decidió no sorprender
y mantener la tasa de interés en Chile en 11,25%, cumpliendo de esta manera lo que ya anticipaba el mercado.
Dicha opción fue avalada en forma unánime por el Consejo, quienes además advirtieron que si bien "la política monetaria ha hecho un ajuste significativo y está propiciando la resolución de los desequilibrios presentes en la economía", la inflación "sigue siendo muy elevada y la convergencia a la meta de 3% aún está sujeta a riesgos".
"El Consejo mantendrá la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 11,25% hasta que el estado de la macroeconomía indique que dicho proceso se ha consolidado", señaló el ente rector en el comunicado publicado el 26 de enero pasado.
Según consignan las minutas dadas a conocer hoy, la autoridad monetaria recordó que en la reunión previa se había entregado un mensaje respecto de la evolución futura de la TPM. Por ello, a juicio del Consejo "lo que correspondía era analizar si existían señales claras de la consolidación de ese proceso".
Por un lado, se indicó que en lo grueso, "el escenario macroeconómico se alineaba con lo considerado en el IPoM de diciembre".
Sin embargo, mencionaron que "había algunos aspectos que llamaban la atención. Aunque acotadas, la actividad y la inflación mostraban algunas sorpresas al alza. Esto, sumado al tono más positivo del escenario externo, levantaba algunas dudas sobre la velocidad de ajuste de la economía y sus implicancias para la convergencia inflacionaria".
En esa línea, apuntaron que "el tipo de cambio era la variable que mostraba la mayor novedad, pero, como se había discutido, sus implicancias inflacionarias de mediano plazo no eran evidentes. Incluso, las expectativas de inflación de mercado tampoco habían reaccionado mayormente ante la apreciación de la moneda, con expectativas que seguían por sobre 3% a dos años plazo".
"Se añadía que los riesgos en torno al escenario inflacionario continuaban siendo importantes, con una marcada asimetría de sus costos en caso de concretarse un panorama de mayor inflación", acotó el Consejo.
En este contexto, todos los Consejeros concordaron en que aún no se avizoraba que la convergencia de la inflación a la meta de 3% estuviese consolidada. Por lo tanto, la única opción plausible era mantener la TPM en 11,25%.
"La mejor forma de reducir este riesgo era tener una mayor cautela en el inicio del proceso de recorte de tasas. Esto sugería esperar hasta que se hubiera consolidado el proceso de convergencia de la inflación al 3%, pues, de otro modo, se arriesgaría pausar o, incluso, revertir el proceso de reducción de la TPM"
Minutas Banco Central
A su juicio, "esto podría justificarse si se tenía presente que, incluyendo la apreciación del peso, las tendencias indicaban que la inflación se reduciría en adelante, aunque reconociendo que había insuficiencia de información. También se podía considerar que, deflactado por las expectativas de inflación a un año plazo, el nivel de la TPM real llegaba a 6% y era alto en comparación internacional",
El resto del Consejo reafirmó que, por ahora, "la opción de reducir la TPM no tenía validez".
Ello, considerando que "en el actual escenario, la convergencia de la inflación radicaba de forma importante en la credibilidad de la capacidad y compromiso del Banco Central con la meta de inflación de 3% en el horizonte de política de dos años".
"De haber dudas al respecto, solo se terminaría en un ajuste que sería mucho más costoso para la economía. La mejor forma de reducir este riesgo era tener una mayor cautela en el inicio del proceso de recorte de tasas. Esto sugería esperar hasta que se hubiera consolidado el proceso de convergencia de la inflación al 3%, pues, de otro modo, se arriesgaría pausar o, incluso, revertir el proceso de reducción de la TPM", cierra el texto.
