Por las corredoras de bolsa chilenas hoy corre menos dinero

SANTIAGO.- La bolsa de Santiago tuvo un primer trimestre para enmarcarlo. Entre enero y marzo, el IPSA, el indicador que resume el comportamiento de las 40 acciones más transadas de la bolsa, subió un 11,82%. El mejor registro para este período desde 1999, cuando ganó 18%, y un mejor resultado si se le compara con el retroceso de 15,22% que anotó la bolsa durante todo 2011.

Pese a que en las últimas semanas ha tenido un retroceso, de todos modos la rentabilidad desde principios del año está en 9,6% para el principal indicador bursátil del país. 

No obstante, hoy entre las corredoras nadie está tan optimista. Tampoco están recomendando a advenedizos saltar a ciegas al mercado bursátil. Y es que hay un indicador menos publicitado y que muestra que no todas las cosas tienden al alza: el volumen de transacciones en bolsa, la cantidad de dinero que se está destinando para comprar acciones.

Los montos transados en acciones chilenas durante el primer trimestre de 2012 cayeron un 23,6% frente al año anterior, llegando apenas a $ 13,8 billones (unos US$ 28.000 millones), según las cifras de la Bolsa Electrónica, que consolida los datos que ocurre en ese mercado y en la Bolsa de Comercio de Santiago.

Según Henry Comber, gerente general del grupo financiero Euroamérica, "los inversionistas están cansados de tantos períodos de volatilidad y están prefiriendo otros instrumentos de inversión".

Los nubarrones en el horizonte no ayudan. "Las subidas de precios han sido con menos volúmenes de los acostumbrados y las razones radican en que todavía hay bastante incertidumbre por el tema europeo", dice Francisco Errandonea, gerente de Estudios de Santander GBM. "Si bien la percepción sobre el colapso mundial ya no existe, la duda sobre si la crisis se alarga o no, está bastante presente", agrega.

Desafío a la ley de oferta y demanda

Parece un desafío a la ley de la oferta y la demanda: la bolsa sube pese a que hay menos compradores y menos dinero dispuesto para invertir en ellas. Las AFP hicieron desinversiones en el mercado local de acciones por unos US$ 306 millones, mientras que los Fondos Mutuos lo hicieron en una tendencia parecida.

El alza actual descansa en las siempre inestables preferencias de los inversionistas foráneos. "Los flujos de inversión en acciones chilenas que han impulsado el buen desempeño del IPSA en el año se explicaría en gran medida por inversionistas extranjeros", dice Felipe Mercado, gerente de estudios de Banchile Inversiones.

La caída en montos transados ha golpeado a todo tipo de corredoras. Si bien las que más cayeron son pequeños operadores como CHG y Etchegaray, las grandes también tuvieron declives pronunciados: LarraínVial cayó en 25%, Celfin retrocedió en 14% y Banchile bajó un 54%.

Es un contexto complicado para las 38 corredoras de bolsa que operaron durante el primer trimestre de este año y que hace un par de semanas perdió a un participante (CB Capitales).

Los ingresos de estas empresas vienen justamente del cobro de un porcentaje por los montos intermediados. Aunque los precios de las acciones estén más altos, su fuente de ingresos ha ido fuertemente a la baja.

Dos brillantes excepciones son las corredoras de bolsa de BBVA y la de ScotiaBank, las dos que más lograron incrementar sus montos transados pese a la declinación total.

Según el economista Hugo Lavados, ex titular del ministerio de Economía y de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), en este período en que el riesgo está pesando más que la rentabilidad "hay mayor interés en invertir en instrumento de renta fija, como los bonos de deuda".

Rodrigo Fuenzalida, de Valores Security, plantea que parte importante de estas inversiones "han sido desviadas principalmente hacia el mercado internacional, donde han aumentado mayoritariamente su exposición". De hecho, la cantidad de  personas que invierten en Fondos Mutuos cuyas carteras tienen activos internacionales creció en 4% durante el período.

Henry Comber, de Euroamérica, cuya corredora retrocedió en 27,4%, dice que muchos han optado también por invertir en propiedades, donde los precios de casas y departamentos han tenido una fuerte alza.

Si bien la reducción de montos transados durante este período ha sido una constante en muchas bolsas del mundo, hay quienes se escapan de la tendencia. En la Bolsa de Valores de Colombia, "hubo un incremento de 20% en los montos transados durante este primer trimestre", según Juan Pablo Córdoba, presidente de la BVC. En cambio, la Bolsa de Lima, el otro socio de la Bolsa de Santiago en el MILA, mostró también una baja en los volúmenes, alineándose con Santiago.

Las proyecciones de los expertos es que la contracción se mantenga en los meses que vienen, aunque se puede ir aliviando a medida que las empresas empiecen a mostrar resultados trimestrales mejores de los esperados. "Si los resultados de las empresas son buenos, tal como se espera, serán muy relevantes para una mejora en la actividad", dice Francisco Errandonea, de Santander GBM.