Una verdadera montaña rusa bursátil es lo que está ocurriendo con un fondo cerrado recientemente listado en la bolsa de Nueva York y que ha captado fuertemente la atención del mercado. Debutó la semana pasada y se ha disparado más de 1.500% por encima de su valor liquidativo (NAV), impulsado por el apetito de inversionistas por participar en compañías tecnológicas privadas de alto perfil como SpaceX y Anthropic.
Se trata del Fundrise Innovation Fund, que cotiza bajo el símbolo VCX, cuyas acciones subieron un 64% hasta los US$314,99 solo ayer, registrando además dos interrupciones por volatilidad, en un comportamiento que evoca la era de las denominadas "acciones meme".
El alza resulta aún más llamativa al considerar qu
e el valor liquidativo reciente del fondo se ubicó en solo US$18,97 por acción, lo que implica que los inversionistas están pagando más de
16 veces el valor estimado de los activos subyacentes.
Pero lo que fácil viene, también puede fácilmente irse. Durante la jornada de hoy el valor de VCX registraba un deplomes de más 30%, luego de un informe de Citron Research, firma de investigación de mercado, planteara sus dudas sobre el patrocinador del fondo, Fundrise Advisors LLC, que fue acusado por la Comisión de Valores y Bolsa en agosto de 2023 por violar las leyes de valores relacionadas con la solicitud pagada.
El fondo mantiene participaciones en compañías tecnológicas privadas altamente codiciadas. SpaceX y Anthropic, cuanta con OpenAI, Anduril Industries, Databricks y Ramp, lo que ha alimentado el entusiasmo de inversionistas que buscan exposición anticipada a eventuales salidas a bolsa.
Sin embargo, gran parte de las acciones del fondo se encuentra sujeta a un período de bloqueo (lock-up) de seis meses para los inversionistas previos al debut bursátil, lo que ha reducido la oferta disponible en el mercado y amplificado la presión compradora.
Por lo que actualmente, el vehículo administra cerca de US$679 millones en activos, según la firma, con más de un 10% de sus acciones disponibles para transacción.
El fuerte desacople entre precio de mercado y valor subyacente ha abierto el debate entre analistas sobre si este rally responde a expectativas racionales sobre futuras valorizaciones de estas startups o a un fenómeno especulativo de corto plazo.
"Con las valoraciones implícitas, cuando se tiene esta prima, la subida se esfuma", dijo Jack Shannon, director de estrategias de renta variable de Morningstar. "Claramente, va a atraer a alguna multitud meme y conseguir algún comercio de alto octanaje. Pero si alguien está en esto a largo plazo, francamente, es una inversión horrible al precio actual."
En la misma línea, Matt Malone, jefe de inversiones de Opto Investments, sostuvo que "los inversionistas están pagando una prima enorme por el NAV", cuestionando la lógica de valorización del mercado en este caso.
Desde Fundrise, su CEO Ben Miller defendió el modelo, señalando que este tipo de vehículos —que denomina "public venture companies"— podrían ganar terreno en un contexto donde las empresas permanecen privadas por más tiempo.
"Las compañías están saliendo a bolsa cuando ya son gigantes, y no veo que eso cambie", afirmó.
Un ejemplo de ello es SpaceX, que según reportes podría recaudar hasta US$50.000 millones en una eventual oferta pública inicial, lo que abriría la puerta a nuevas salidas a bolsa en el sector tecnológico, incluyendo firmas de inteligencia artificial.
VCX no es el único fondo de este tipo. A inicios de mes, Robinhood Markets levantó US$658 millones para un vehículo similar, aunque sin lograr el mismo entusiasmo del mercado.
En tanto, Destiny Tech100, otro fondo enfocado en venture capital con fuerte exposición a SpaceX, protagonizó un rally en 2024, pero actualmente sus acciones cotizan cerca de un 75% por debajo de sus máximos.
Por ahora, desde Fundrise descartan aprovechar el alto precio de sus acciones para levantar nuevo capital en el corto plazo.
"Estamos abriendo camino, paso a paso", señaló Miller.
