La polémica por el estado de la "caja fiscal" sumó un nuevo capítulo, esta vez con el foco puesto en la defensa técnica del Ministerio de Hacienda.
A través de una columna en El Mercurio, el coordinador macroeconómico de la cartera, Alejandro Guin-Po Bon, salió a reforzar la postura del Ejecutivo y a explicar por qué -según su análisis- el Gobierno recibió las arcas fiscales "prácticamente sin caja".
El contexto de su intervención está marcado por el debate que se reactivó tras conocerse que los "Otros Activos del Tesoro Público" pasaron de US$46 millones en diciembre de 2025 a más de US$3.600 millones en febrero de este año.
En esa línea, el ministro de Hacienda,
Jorge Quiroz, ya había cuestionado el manejo del cierre fiscal, señalando que "no se puede tapar el sol con un dedo" y apuntando a una postergación del endeudamiento hacia 2026. Sobre esa base, Guin-Po profundizó en los argumentos técnicos.
"Han surgido opiniones que cuestionan la alerta que levantamos en cuanto a que recibimos al gobierno prácticamente sin caja. Las opiniones inducen a confusión, buscando escabullir el tema de fondo. Por ello, aclaramos aquí el punto", sostuvo el economista, poniendo el énfasis en que la discusión no debe centrarse en cifras posteriores, sino en el cierre efectivo de 2025.
En su columna, Guin-Po remarcó que el nivel de caja al 31 de diciembre -US$ 46 millones- es anómalo frente a estándares históricos. "La caja de US$46 millones contrasta con la que se dejaba en transiciones anteriores de gobierno en esa misma fecha y que se ubicaba normalmente en torno a US$3.000 a US$4.000 millones. La caja efectiva, un 1% de lo normal, evidencia que la emisión que debió haber ocurrido en 2025 fue postergada a 2026", afirmó.
A su juicio, si ese endeudamiento se hubiese materializado en el período correspondiente, la deuda pública habría cerrado cerca de 42,5% del PIB, por sobre lo informado.
"Se ha hablado de la caja que se observa después, durante 2026. Ello no tiene nada de novedoso, puesto que ocurre luego de un aumento de deuda significativo -y del todo predecible, dada la nula caja con que cerró 2025- que comienza en las primeras semanas de enero de 2026"
Alejandro Guin-Po Bon, coordinador macroeconómico del Ministerio de Hacienda
El coordinador también abordó directamente uno de los puntos más discutidos: el aumento de la caja durante 2026. "Se ha hablado de la caja que se observa después, durante 2026. Ello no tiene nada de novedoso, puesto que ocurre luego de un aumento de deuda significativo -y del todo predecible, dada la nula caja con que cerró 2025- que comienza en las primeras semanas de enero de 2026", explicó, detallando que al 11 de marzo ya se había ejecutado cerca del 40% del endeudamiento autorizado para este año.
Pese a esa inyección de recursos vía deuda, Guin-Po advirtió que la situación sigue siendo estrecha. "El deterioro fiscal se evidencia aún más cuando se considera que, a pesar de esa emisión de deuda, la caja al 11 de marzo ascendía a solo US$980 millones, equivalente -a lo más- a cuatro días de funcionamiento del Estado", indicó, subrayando la fragilidad de la liquidez fiscal.
"Pero hay más. Se suma a todo lo anterior descomunales presiones de gasto -incrementos altamente probables del gasto fiscal no contemplados en la Ley de Presupuesto- que la ciudadanía irá conociendo en las próximas semanas", añadió.
A ello suma presiones adicionales de gasto que, según plantea, no estaban contempladas en el Presupuesto.
"A partir de las cifras de ejecución presupuestaria mensual del Ministerio de Salud, particularmente en el subtítulo 22, hemos hallado evidencia de que a finales de 2025 hay gastos que se postergaron hacia enero de 2026"
Alejandro Guin-Po Bon, coordinador macroeconómico del Ministerio de Hacienda
"Por lo pronto, ya una es de público conocimiento: el reajuste de remuneraciones del sector público ocurrido en enero de 2026, que implicó un incremento en torno a US$800 millones no contemplados en el presupuesto nacional", señaló.
Asimismo, apuntó a eventuales descalces en salud: "A partir de las cifras de ejecución presupuestaria mensual del Ministerio de Salud, particularmente en el subtítulo 22, hemos hallado evidencia de que a finales de 2025 hay gastos que se postergaron hacia enero de 2026".
"En definitiva, este debate no se resuelve escogiendo cifras y fechas al amaño del opinante del momento. No se puede tapar el sol con un dedo", concluyó Guin-Po.
