La economía chilena arrancó 2026 con el pie izquierdo. El Banco Central informó que el Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) de enero cayó 0,1% en doce meses, sorprendiendo negativamente a un mercado que anticipaba un crecimiento cercano al 1%.
El registro no solo se ubicó muy por debajo de las expectativas, sino que reabrió las dudas sobre la solidez de la actividad que recibirá el gobierno de José Antonio Kast. Así, con un primer trimestre que ya se anticipa débil, el debate ahora se centra en si la actividad logrará tomar impulso en los próximos meses o si el crecimiento proyectado para 2026 deberá recalibrarse.
De todas formas, por ahora, el mercado optó por la cautela y, en general, los analistas mantienen sus proyecciones del PIB para este año.
Por ejemplo, desde Itaú Chile, el economista
Vittorio Peretti sostuvo que el débil cierre de 2025 y el arranque de este año obligan a que la actividad retome impulso con rapidez para alcanzar la proyección de crecimiento de 2,6% en 2026.
"Creemos que el favorable shock en los términos de intercambio, combinado con tasas de interés más bajas y una inflación en descenso, debería consolidar la recuperación económica. Suponemos que el sector minero volverá a crecer este año, mientras que los elevados precios del cobre seguirán apoyando la dinámica de inversión y los servicios relacionados", explicó.
En ese contexto, consideró que el Banco Central evaluará extender el ciclo de recortes de la tasa, aunque sin llevarla a terreno expansivo, ya que la recuperación de la demanda interna debería limitar nuevas presiones bajistas sobre la inflación.
Una visión más cauta entregó Scotiabank, donde estiman que el dato confirma un inicio de año desafiante. El banco proyecta un crecimiento cercano a 2,5% para 2026, pero advierte que, para alcanzarlo, será necesario acelerar la inversión privada, ejecutar toda la inversión pública y mejorar los indicadores de confianza.
La entidad explicó que el débil desempeño se relaciona con la reversión de factores transitorios de diciembre, menor dinamismo del comercio y la industria, y la caída en exportaciones de fruta. No obstante, ven mejores perspectivas en los próximos meses gracias a una mayor liquidez en los hogares —por beneficios previsionales— y al aumento de importaciones de maquinaria.
En materia monetaria, Scotiabank estimó que el escenario doméstico sigue validando un recorte de 25 puntos base en la próxima reunión del Banco Central, aunque advirtió que el impacto del conflicto en Medio Oriente sobre el petróleo será un factor clave en la decisión de la entidad.
Desde Coopeuch también enfatizaron que el registro estuvo por debajo de lo previsto y mostró debilidad transversal en los sectores productivos, con caídas en industria, manufactura y minería. Sin embargo, apuntaron a que parte del resultado responde a elementos puntuales.
La institución prevé un repunte hacia febrero, con un crecimiento anual de 1,4%, y considera que el dato aumenta la probabilidad de un recorte de la tasa de política monetaria en marzo, aunque igualmente condicionado a la evolución de la inflación internacional.
En tanto, el banco de inversión JPMorgan indicó que "la cifra principal se traduce en una tasa de crecimiento trimestral anualizada moderada del 1,4% intermensual/intermensual. Sin considerar los efectos de calendario, se observa un crecimiento igualmente moderado del 0,2% interanual".
Señaló que el pobre desempeño al comienzo del año se debe a "perturbaciones causadas por los incendios forestales, impactos que deberían ser transitorios y revertirse en los próximos meses. Sin embargo, hemos recortado nuestra previsión del PIB para el primer trimestre de 2026 a 3,0% interanual, frente a nuestra proyección anterior del 3,5%".
Añadió que "a pesar de este revés a corto plazo, mantenemos una perspectiva positiva, respaldada por la recuperación de la confianza prospectiva reflejada tanto en los índices de confianza empresarial como en las encuestas de consumo. Nuestra previsión de crecimiento del PIB para todo el año se mantiene anclada en el 2,7 % interanual"
Por su parte, el economista senior del OCEC-UDP, Juan Ortiz, afirmó que la cifra preocupa porque la caída industrial fue significativa y el comercio perdió el impulso que había sostenido el crecimiento en 2025. No obstante, llamó a no sobre reaccionar ante un solo registro mensual.
El académico explicó que el primer semestre se perfila débil, mientras que el segundo debería mostrar mayor dinamismo. En ese escenario, la meta de expansión cercana al 2,5% se vuelve más exigente, pero no imposible, y dependerá de la evolución de los próximos Imacec.
"Si analizamos las series desestacionalizadas, observamos un incremento marginal de 0,2%, lo que dista mucho de lo visto el año previo, cuando en enero de 2025 el crecimiento intermensual alcanzó 0,8%. Por lo tanto, vemos un crecimiento intermitente, también por debajo de lo observado en diciembre, cuya variación fue al alza de 0,6%", indicó.
