El próximo lunes 8 de junio, a las 08.00 horas, el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) dará a conocer el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo, uno de los datos más esperados por el mercado en medio de un escenario inflacionario que volvió a tensionarse durante los últimos meses.
La expectativa surge luego de que marzo y abril sorprendieran con variaciones de 1% y 1,3%, respectivamente, impulsadas principalmente por el fuerte incremento de los combustibles tras la decisión de traspasar a los consumidores el alza internacional derivada de la guerra en Medio Oriente.
Ese movimiento elevó la inflación anual hasta el 4%, alejándola nuevamente del objetivo del Banco Central.
Ahora, la atención está puesta en determinar si el impacto directo de ese shock ya quedó atrás o si comenzarán a evidenciarse efectos de segunda vuelta en otros bienes y servicios de la economía.
Las proyecciones de los economistas consultados por Emol apuntan a una moderación del IPC de mayo, aunque con diferencias respecto a la intensidad de ese ajuste.
Más allá del dato puntual, el resultado será seguido de cerca por el Banco Central de cara a su Reunión de Política Monetaria del 16 de junio, instancia en la que deberá evaluar si las recientes presiones inflacionarias son transitorias o si podrían prolongarse durante los próximos meses.
Un IPC más moderado tras dos meses de fuertes alzas
Existe amplio consenso entre los analistas en que mayo mostrará una variación menor a la observada en marzo y abril.
Felipe Ramírez, economista jefe de Coopeuch, proyecta un alza mensual de 0,5% y señaló que "la mayor incidencia provendría de la división de alimentos. A nivel de producto, Gas licuado sería la mayor incidencia".
En una línea similar, Gustavo Díaz, economista del Instituto Libertad, estimó que el indicador se ubicará entre 0,3% y 0,5%. Según explica, ello "reflejaría una moderación tras el sorpresivo salto de abril, situando la inflación anual en torno al 4,3%".
Desde el Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales (OCEC-UDP), Valentina Apablaza proyectó una expansión cercana al 0,3% mensual y sostiene que, aun así, "la inflación se ubicaría en torno a 4,1% anual, la mayor cifra desde septiembre de 2025".
Por su parte, Gonzalo Escobar, académico de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad Andrés Bello (UNAB), señaló que "las expectativas indican una inflación en torno al 0,4%". A su juicio, un registro superior a ese nivel "claramente encendería las alarmas".
Carlos Smith, docente investigador del Centro de Investigación de Empresa y Sociedad de la UDD, también se inclina por la parte alta de las estimaciones y afirma que está "más cargado el 0,4% para este mes".
La gran interrogante: los efectos de segunda vuelta
Más allá de la cifra puntual, los economistas coinciden en que el principal foco estará puesto en detectar si el alza de los combustibles comenzó a trasladarse hacia otros componentes de la canasta.
Para Ramírez, el dato será relevante porque permitirá observar "posibles efectos de segunda vuelta del shock bencinero, puesto que en abril fueron prácticamente inexistentes".
Apablaza coincidió con ese diagnóstico y señala que "el impacto directo de los combustibles será prácticamente nulo en el IPC de mayo". Sin embargo, advierte que deberían observarse "efectos de segunda vuelta derivados del alza en el precio de los combustibles ocurrida a fines de marzo", particularmente en la división de alimentos.
"Va a ser importante para saber también si el efecto de los combustibles pasa a otros bienes".
Carlos Smith
Smith apunta en la misma dirección. Según explicó, aún existe incertidumbre respecto de si las empresas absorbieron el mayor costo o si este terminará trasladándose a los consumidores.
"Va a ser importante para saber también si el efecto de los combustibles pasa a otros bienes", sostuvo.
Escobar agregaó que otro aspecto clave será observar la inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía, para determinar si las presiones de precios permanecen concentradas en determinados sectores o si existe un fenómeno más amplio dentro de la economía.
Un dato clave para el Banco Central
El IPC de mayo también será determinante para la discusión monetaria de las próximas semanas. Díaz recalcó que "este registro es vital para la toma de decisiones del Banco Central en su Reunión de Política Monetaria del 16 de junio próximo, donde debe calibrar el rumbo de la política monetaria en los próximos meses".
A su juicio, el comportamiento reciente de la actividad económica podría estar ayudando a contener nuevas presiones inflacionarias. "El registro nos muestra que el consumo interno sigue bajo control y que la debilidad de la actividad económica local está conteniendo cualquier presión residual o alza de costos importados, como los combustibles", afirmó.
Smith también consideró que el dato será relevante para las futuras decisiones sobre tasas de interés. "Va a ser muy relevante para eventualmente las decisiones que vaya a tomar el Banco Central respecto a las trayectorias de la tasa", sostiene.
Las proyecciones para el cierre de 2026
Si bien existe consenso respecto de una moderación durante los próximos meses, las perspectivas para el cierre del año siguen situando la inflación por encima de la meta de 3%.
En Coopeuch proyectan una inflación anual de 4,4% para diciembre. Ramírez indicó que mantienen esa estimación, aunque con "sesgo al alza dada la sorpresiva resiliencia que está mostrando la economía global y el estrés que se está viendo en las cadenas de suministro en el mundo".
Díaz prevé que la inflación cierre entre 4% y 4,5% anual. Según explica, esa trayectoria dependerá del comportamiento del petróleo, del tipo de cambio y del mercado laboral durante el segundo semestre.
Desde el OCEC-UDP, Apablaza proyectó "una inflación punta de 4,3% anual a diciembre de este año y una inflación promedio de 3,9% anual para el 2026".
Escobar, en tanto, cree que ya es difícil que la inflación retorne a la meta durante este ejercicio. "Lo que sí hay que tener claro es que, en el presente año, el IPC va a terminar por sobre el 4% de la meta del Banco Central, independientemente de lo que suceda en los próximos meses", afirmó
Smith se ubica entre los más optimistas y estima una inflación de entre 3,8% y 4% al cierre del año, aunque reconoce que aún persisten riesgos asociados al traspaso de costos y a la evolución de los precios internacionales de la energía.
