La inflación continúa sobre la meta de 3%, aunque su comportamiento ha estado en línea con lo previsto. Así, se sigue estimando que convergerá a la meta en el segundo trimestre de 2027.
La variación de los precios, medido por el Índice de Precios al Consumidor (IPC), ha oscilado alrededor del 4% anual en los últimos meses.
En gran parte esto ha estado determinado por el aumento del valor de los combustibles.
Así, la proyección para la inflación se mantiene algo por encima del 4% para fines de este año, reiterando que su convergencia hacia la meta de 3% se dará en el segundo trimestre de 2027.
Debilitamiento de la economía
La economía se ha debilitado a la par de una menor producción minera, agrícola y pesquera; un deterioro del mercado laboral; y una caída de los índices de confianza. A esto, se sumó el impacto de los recientes temporales.
En el segundo trimestre, la variación del PIB total y del PIB no minero fue -0,2 y 0,7%, respectivamente, ambas cifras menores que lo previsto en junio.
En julio, el Imacec tuvo una caída anual de 1,5%, en buena parte influido por la menor producción minera y por el efecto de los temporales.
El mercado laboral chileno ha mantenido un desempeño débil tras la pandemia, en lo que se combinan factores de carácter persistente y algunos cíclicos.
Todo en un contexto donde el conflicto en Medio Oriente sigue dominando el escenario externo, con una escalada de las hostilidades.
Proyección de crecimiento
Así, la proyección de crecimiento para este año se redujo respecto al informe anterior. Sin embargo, se espera que la economía retome un mayor impulso en 2027.
La menor actividad en la primera parte del año lleva a ajustar el rango de crecimiento del PIB desde 1,0-1,75 a 0,25-0,75% para 2026.
Esto, a la par de un consumo y una inversión que también reducen su crecimiento esperado para este año.
Se espera que a partir del próximo año la actividad retome mayores tasas de expansión. Para 2027 se estima un crecimiento entre 2 y 3%, y entre 2,25 y 3,25% para 2028.
Banco Central
El Banco Central seguirá atento a la evolución de la economía, para asegurar el cumplimiento de su objetivo: que la inflación sea baja y estable.
El escenario macroeconómico continúa marcado por riesgos en distintos frentes, entre ellos el conflicto entre Estados Unidos e Irán.
De este modo, la evolución futura de la TPM seguirá evaluándose Reunión a Reunión en función del desarrollo de los acontecimientos.
El Consejo reafirma que tomará las decisiones necesarias para cumplir con su objetivo de que la inflación proyectada se ubique en 3% a dos años plazo.
Preguntas frecuentes sobre el IPoM
¿Cuáles son los principales mensajes de este IPoM?
El Informe de septiembre señala que la inflación en Chile continúa oscilando en torno al 4%, sin sorpresas importantes respecto de lo que se proyectó en junio. Así, se sigue estimando que regresará a la meta de 3% anual en el segundo trimestre de 2027.
También da cuenta de que la economía chilena se ha debilitado en lo que va del año. En el primer trimestre, esa debilidad se debió mayormente a factores de oferta —una menor producción de bienes y servicios—, mientras que en el segundo trimestre se agregan los factores de demanda —un menor gasto de los hogares y empresas. De esta forma, la proyección de crecimiento para este año bajó a un rango entre 0,25 y 0,75%. Sin embargo, se espera que la economía retome un mayor impulso en los próximos trimestres, y crezca entre 2 y 3% en 2027 y entre 2,25 y 3,25% en 2028.
¿A qué se debió la debilidad de la economía durante el segundo trimestre del año?
De acuerdo con el IPoM, detrás de este debilitamiento hay una desaceleración del gasto de hogares y empresas.
En este desempeño destacan dos factores: Por un lado, la caída de la confianza ante una mayor incertidumbre local e internacional y, por otro, el deterioro de los ingresos de los hogares debido al débil desempeño del mercado laboral.
¿Y qué está ocurriendo con el mercado laboral?
El mercado laboral chileno ha tenido un desempeño débil desde la pandemia en adelante, no logrando reducir los niveles de desempleo que había prepandemia. De hecho, en los últimos meses este aumentó, llegando a 9,5%. Además, el empleo se ha reducido, especialmente en su segmento formal.
Detrás del comportamiento del empleo durante estos últimos años hay factores más persistentes, como el aumento de los costos laborales y el proceso de automatización que se ha desarrollado en las empresas chilenas. Esto último coincide con una disminución del costo tecnológico. También hay factores relacionados con el desempeño de la economía —cíclicos—, en particular por el sostenido mal desempeño de rubros que contratan muchas personas, como la construcción.
¿Qué ha pasado en el escenario internacional?
El escenario internacional sigue dominado por el desarrollo del conflicto en Medio Oriente, lo que ha continuado afectando el precio del petróleo. Ello ha renovado la preocupación por la inflación entre distintos países.
Adicionalmente, el crecimiento mundial sigue impulsado por la inversión en inteligencia artificial. Esto ha elevado las expectativas en varias economías asiáticas y ha contribuido a la resiliencia de Estados Unidos. Sin embargo, la percepción de riesgos en torno a la IA se mantiene alta.
¿Qué ocurrirá con la inflación? ¿Cuándo se alcanzará la meta del 3%?
Al igual que en el IPoM de junio, se espera que la inflación se mantenga en 4% para fines de 2026 llegando a la meta de 3% en el segundo trimestre del próximo año. Por un lado, el shock de costos asociado al aumento del precio de los combustibles seguirá siendo relevante. Por el lado contrario, el menor gasto de empresas y hogares tenderá a contener las alzas de precios en el corto plazo.
Resumen de proyecciones: comparación con IPoM de junio
