EMOLTV

"El súper cepo" en Argentina: Las dudas sobre la economía que generan las nuevas y más exigentes restricciones cambiarias

Durante la semana, el Gobierno trasandino fue objeto de críticas luego de que el Banco Central y el Fisco elevaran los controles de divisas para poner freno a la caída de reservas monetarias.

18 de Septiembre de 2020 | 07:30 | Agencias / Patricia Marchetti, Emol
imagen
El Mercurio
Los mercados de Argentina están agitados. Es que a inicios de la semana, el Gobierno de Alberto Fernández aumentó las restricciones ya existentes al dólar en un intento de proteger a las reservas de dicha moneda en el país. Sin embargo, desde ahí, tanto políticos como autoridades, empresarios y gente común y corriente dispararon alertas y críticas en torno a la controvertida medida.

El objetivo de las autoridades con el endurecimiento de los controles de divisas es poner un freno a la caída de reservas monetarias, pero los expertos advierten que la medida podría tener un efecto limitado y que podrían generar otras complicaciones en el funcionamiento de una economía ya golpeada por la recesión.


Las medidas anunciadas por el Banco Central en coordinación con el Fisco y la Comisión de Valores (regulador de los mercados) pretenden desalentar la demanda de divisas tanto en el mercado mayorista como en las operaciones de pequeños inversores con fines de ahorro o compras en el exterior.

Este ajuste en el "cepo", como se conoce en Argentina a las restricciones cambiarias, era vaticinado por los analistas desde hace semanas en vistas a la dinámica del mercado cambiario, con crecientes pérdidas de reservas por parte del Banco Central, aunque las medidas anunciadas el martes sorprendieron a muchos porque fueron más allá de los límites que existían para la compra de dólares.

Pero en el país trasandino, donde históricamente la moneda estadounidense ha sido valor de refugio ante la debilidad del peso, el "cepo" no es nuevo: existió durante el Gobierno de Cristina Fernández (2007-2015), y desde octubre de 2011 hasta enero de 2016, cuando el recién asumido Ejecutivo de Mauricio Macri lo levantó, para reinstaurarlo en septiembre de 2019, en medio de severas tormentas cambiarias.

"El equipo económico del Gobierno también está dividido sobre cuánto tiempo deben mantenerse las restricciones. Algunos consideran que los nuevos controles son indefinidos, mientras que otros quieren que sean soluciones temporales, dijeron las personas. Solo una de las medidas, dirigida a la deuda corportiva en moneda extranjera, tiene una fecha de vencimiento establecida para fines de marzo"

Bloomberg

Ahora, al impuesto del 30% que regía para la compra de un cupo máximo de US$200 dólares mensuales por persona se suma una tasa del 35%, o sea un impuesto del 65%, también aplicable a los consumos en dólares con tarjeta. Por eso mismo, una de las principales preocupaciones ha sido la de los mismos ciudadanos que, encerrados en sus casas por la pandemia, tendrán que pagar más impuestos por usar plataformas como Spotify o Netflix.

Además, el "súper cepo" o "cepo reforzado" como se le ha denominado a la nueva medida, considera nuevas regulaciones para las operaciones con bonos y acciones cuyo objetivo final es hacerse de dólares. Y, por otra parte, las empresas con deudas en dólares tendrán que acordar una reestructuración con sus acreedores.

Pérdida de reservas y brecha creciente

Analistas venían advirtiendo sobre la pérdida continua de reservas y la creciente brecha entre el tipo de cambio oficial y las cotizaciones alternativas. El Banco Central perdió US$2.260 millones de reservas totales en lo que va del año, hasta cerrar este miércoles en US$42.521 millones, un mínimo no visto en tres años.

Sin embargo, los economistas ponen el ojo en el nivel de reservas netas o de libre disponibilidad, cuyo número no es público, pero que los expertos calculan entre US$5.000 y US$10.000 millones de dólares.

"El endurecimiento del cepo no garantiza que el Banco Central no siga perdiendo reservas e incluso la puede acelerar dado que un inversionista que no quiere tomar riesgos en un contexto de incertidumbre puede intentar adelantar la cobertura en dólares"

Consultora LCG

Para el economista Salvador Di Stefano, las reservas netas suman 7.124 millones y, de este total, 3.828 millones están invertidos en oro, con lo cual quedan 3.296 millones en efectivo. "Ésta es la razón de las medidas del martes, no hay dólares suficientes en el Banco Central", asevera en entrevista con la agencia EFE.

En cuanto a la brecha, con las nuevas restricciones, se ha ampliado más aún: mientras que el dólar mayorista cotiza a 75,25 pesos por unidad, para la venta al público, con tasas e impuestos, saltó a 130,76 pesos, mientras que trepó a 145 pesos en el mercado informal.

"La decisión era esperable a la luz de la dinámica del mercado cambiario, aunque solamente sirve para ganar algo de tiempo y está lejos de resolver los problemas de fondo. La inconsistencia entre la política monetaria y la política cambiaria es lo que está detrás del crecimiento de la brecha cambiaria y las presiones sobre las reservas netas. Si no se usa este tiempo para resolver esa inconsistencia, las presiones volverán a aparecer en el horizonte", advirtió la firma de inversiones SBS.

La amenaza para las empresas

Una de las medidas más complicadas para las empresas es la obligación -en caso de tener deudas de capital en dólares hasta finales de marzo próximo- de reestructurar sus deudas, con vencimientos por unos US$3.300 millones los próximos seis meses. Ello, porque sólo podrán acceder al mercado cambiario por un monto que no supere el 40% de su deuda y el resto tendrán que refinanciarlo al menos a dos años.

Desde la Cámara Argentina de Empresarios Mineros calculan que el nuevo cepo pone en duda proyectos a largo plazo en la industria minera que consideran inversiones por más de US$25 mil millones en proyectos de litio, cobre, oro y plata.


Para Jorge Vasconcelos, vicepresidente del Instituto de Estudios Económicos sobre la Realidad Argentina y Latinoamericana (IERAL), esta medida condiciona "las decisiones empresariales en todo sentido" y pone "una espada de Damocles sobre la calificación crediticia de las compañías locales con deuda externa".

Por otra parte, SBS advirtió que las nuevas restricciones "podrían complicar las negociaciones formales con el FMI" que Argentina pretende entablar en breve.

Asimismo, señaló que "las presiones sobre los depósitos privados en moneda extranjera podrían incrementarse", aunque el riesgo de una salida masiva de fondos depositados en los bancos es "mínimo ya que las entidades tienen liquidez en moneda extranjera".
EL COMENTARISTA OPINA
¿Cómo puedo ser parte del Comentarista Opina?