Caen las proyecciones: Crecimiento de 2% en 2026 se ve lejano y aparece el fantasma de la recesión técnica

La economía chilena volvió a encender las alarmas. El Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) registró en abril una caída de 1,2% anual, un resultado que no solo estuvo muy por debajo de las expectativas del mercado, sino que además marcó el peor dato desde marzo de 2023.

Con ello, la actividad acumula cuatro meses consecutivos de retrocesos y profundiza las dudas respecto de la capacidad de crecimiento del país durante 2026.

La cifra adquiere una relevancia aún mayor al producirse en medio de un deterioro simultáneo de otros indicadores. El desempleo alcanzó 9,1% en el trimestre febrero-abril, la tasa más alta desde 2021, mientras que la inflación ha vuelto a presionar los ingresos de los hogares tras el fuerte aumento de los precios internacionales de los combustibles.

Así, las proyecciones del mercado para este año siguen deteriorándose. Algunos analistas ya descartan que el PIB crezca 2% en 2026 y prevén que el Imacec de mayo vuelva a ser negativo. Si la actividad no repunta en junio, Chile podría entrar en una recesión técnica, definida como dos trimestres consecutivos de contracción económica, considerando que el PIB ya cayó 0,5% en el primer trimestre.

El dato de abril, según el Banco Central, se explicó "por la caída de la minería", detallando que la producción minera se contrajo 11,8%. Economistas, en todo caso, señalan que el deterioro de la actividad va más allá de un solo sector.

El debilitamiento del consumo, el deterioro del mercado laboral y empresas, el impacto indirecto del alza de las bencinas y problemas estructurales en sectores exportadores aparecen como factores que ayudan también estaría detrás de la situación.

La minería: el principal responsable

Si bien, los analistas coinciden en que la minería es el principal responsable del deterioro económico en abril, apuntan a un actor en particular: Codelco. El propio ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, sostuvo que "un parte muy grande se explica por los problemas que hay en Codelco", agregando que "un 25% de la caída en la minera corresponde a Codelco".

La misma tesis que expuso Sergio Lehmann, economista jefe de BCI. "La minería cae por efectos de menor producción de Codelco, además de la menor ley del mineral. Se reconoce una inversión insuficiente en los últimos años, en donde la permisología jugó sin duda un rol importante".

Nicolás García, economista senior de Coopeuch, además apuntó a una "base de comparación más exigente" que explicaría el mal rendimiento de la minería y advirtió que será algo "que también veremos en el Imacec de mayo".

En tanto, para Tomás Izquierdo, gerente general de Gemines, comentó que "es cierto que ha habido problemas en lo que es la producción minera, que guarda relación con la caída en las leyes de los minerales y otros problemas puntuales, pero mi impresión es que hay un tema más estructural en la capacidad de crecimiento de sectores exportadores tradicionales".

El efecto de las bencinas

Otros actores también aluden a los efectos indirectos de la fuerte alza en el precio de los combustibles. "El shock del aumento de los precios de los combustibles debería afectar también al consumo. O sea, a lo mejor algo de eso hay en esta cifra", expuso el exministro de Hacienda, Mario Marcel, a Tele13 Radio.

Lehmann compartió esa visión y sostuvo que "el alza en bencinas generó por su parte un efecto negativo en el consumo de otros bienes, además de un mercado laboral muy debilitado". Banco Santander, asimismo, también advirtió que el aumento de los costos energéticos comienza a sentirse en la economía. Según su análisis, "el shock de costos derivado del aumento en los precios de la energía" está comenzando a manifestarse tanto en la actividad como en las decisiones de consumo e inversión.

Sin embargo, otros economistas creen que el impacto odavía es limitado. Valentina Apablaza, economista del OCEC-UDP, señaló que "no tiene mucha incidencia en las cifras actuales", explicando que el efecto suele transmitirse primero a la inflación y luego al poder adquisitivo de los hogares.

Consumo y empleo bajo presión

Para Izquierdo, "aquí hay un problema por el lado de la demanda, que tiene que ver con la debilidad del consumo", lo que estaría estrechamente vinculada al deterioro del mercado laboral. "La generación de empleo hoy día es prácticamente cero" y existe una creciente precarización del trabajo, con mayor informalidad y subempleo.

Mientras que Cecilia Cifuentes, directora del Centro de Estudios Financieros del ESE Business School, coincidió en que el deterioro del mercado laboral está afectando las expectativas de consumo y alertó que el problema alcanza a segmentos que históricamente habían mostrado mayor estabilidad. "Lo que muestran los datos es que ha subido bastante la tasa de desempleo de los profesionales también", dijo.

¿Problemas transitorios?

Izquierdo, de Gemines, duda que los problemas que enfrenta la economía sean transitorios. "La lectura de que esto es un fenómeno transitorio por problemas de oferta asociado a sectores como la minería, la agricultura, la pesca, es una lectura a mi juicio bastante parcial", indicó.

El economista mencionó dificultades regulatorias en la salmonicultura, menor demanda global para el vino chileno y restricciones productivas persistentes en distintos sectores exportadores.

Scotiabank también identifica riesgos adicionales. La entidad advierte que el fenómeno climático de El Niño podría afectar durante los próximos meses a sectores como minería, agricultura, industria y pesca, complicando aún más el desempeño económico.

¿Qué viene?

Lehman, del BCI, cree que "deberíamos ver una recuperación en la actividad en el segundo semestre, por lo que no vemos que pueda darse un PIB negativo en el año". Aunque los pronósticos para los meses venideros no son alentadores. Clapes UC proyecto una variación interanual para el Imacec de mayo de entre 0% y -0,5%, “mes que tiene un día hábil menos que en 2025".

"Aunque es muy pronto para hablar de recesión, cuatro meses seguidos de caída de la actividad económica no pueden calificarse como normales, más aún viendo el riesgo de una nueva contracción en mayo", profundizó Clapes UC.

Desde Coopeuch, García prevé una caída del Imacec de 0,5% en mayo, explicando —también— "principalmente por la minería. Y para el PIB en 2026, el economista señaló que “mantenemos nuestra proyección" de un crecimiento de 1,9%. "Sin embargo, dado el fenómeno del ‘Súper Niño’ que se espera para los próximos meses, incorporamos un sesgo a la baja", dijo.

Santander, por su parte, indicó que la economía está "más cerca de crecer 1,5% que 2% durante este año". Mientras que Scotiabank fue más allá y alertó que crecer sobre 1% se ha vuelto "desafiante", considerando el débil inicio de año y el complejo escenario internacional.

Por último, Apablaza estimó que una proyección más realista para el PIB de 2026 se ubica entre 1,5% y 1,8%, mientras que Izquierdo proyectó una expansión de entre 1,5% y 2%.