El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) presentó este martes ante la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados su análisis sobre el proyecto de ley que autoriza un mayor endeudamiento del Gobierno central para 2026.
La exposición se realizó en el marco de la sesión que comenzó a las 10:30 horas para revisar los antecedentes entregados por el director de Presupuestos, José Pablo Gómez, mientras que por la tarde la instancia recibió al propio CFA.
En su intervención, la presidenta del organismo, Paula Benavides, sostuvo que el incremento de la deuda solicitado por el Ejecutivo responde principalmente al deterioro del déficit fiscal respecto de lo contemplado originalmente en la Ley de Presupuestos 2026.
Según explicó, esto se relaciona tanto con una menor recaudación efectiva como con correcciones al alza en las proyecciones de gasto.
El proyecto busca autorizar obligaciones adicionales por hasta US$6.200 millones durante 2026, cifra que se suma al endeudamiento ya aprobado en la Ley de Presupuestos.
El CFA detalló que esos recursos adicionales obedecen a tres factores: un mayor déficit efectivo proyectado, el efecto del tipo de cambio y la necesidad de atender obligaciones fiscales y fortalecer la posición de liquidez del Estado.
Presiones de financiamiento
El organismo explicó que entre el Informe de Finanzas Públicas (IFP) del tercer trimestre de 2025 y el del primer trimestre de 2026 surgieron mayores presiones de financiamiento debido a un déficit efectivo más alto, un mayor uso de activos del Tesoro Público, mayores préstamos netos y diferencias cambiarias asociadas a emisiones de deuda.
También identificó nuevas necesidades vinculadas al aumento del nivel de caja requerido y a la reducción de la deuda flotante.
En ese contexto, el CFA señaló que el Gobierno debe optar entre financiar esas necesidades con más deuda, reduciendo activos del Tesoro o aplicando un mayor ajuste fiscal.
Además, advirtió que el uso de activos del Tesoro Público ya se encuentra en niveles históricamente bajos.
Deuda cerca del umbral prudente
Uno de los principales énfasis de la exposición fue la trayectoria de la deuda pública. El Consejo destacó que, si bien en el Informe de Finanzas Públicas más reciente se proyecta una deuda bruta para 2026 de 43,1% del PIB, con la mayor autorización de endeudamiento este año, se emitirían US$1.500 millones adicionales.
"En este caso, la deuda bruta de 2026 alcanzaría en torno a 43,4% del PIB. Si se considera un menor crecimiento del PIB este año la deuda bruta alcanzaría 43,6% del PIB", alertó.
De esta forma, el CFA concluyó que "el mayor endeudamiento solicitado responde principalmente al deterioro del déficit fiscal respecto al proyectado en la Ley de Presupuestos 2026, asociado, por una parte, a una corrección a la proyección de recaudación -producto de una menor recaudación efectiva en 2025 y un recorte prudencial del rendimiento esperado de la Ley de Cumplimiento Tributario-, y, por otra, a una corrección al alza en las proyecciones de gasto".
Advertencias sobre intereses y tasas
Benavides remarcó "operar cerca de ese umbral o sobrepasarlo no es inocuo: Una deuda más elevada incrementa de manera permanente el gasto por intereses, componente que ya registra presiones crecientes, y puede presionar al alza las tasas de interés domésticas, encareciendo el crédito para hogares y empresas, afectando la actividad económica, y reduciendo el margen de maniobra fiscal ante eventos extraordinarios adversos", indicó.
El CFA también recordó que parte de las presiones actuales ya habían sido advertidas oportunamente por el organismo, entre ellas la no inclusión del inflactor en el Subtítulo 21 de la Ley de Presupuestos 2026 y el hecho de que las provisiones para financiar el reajuste del sector público no estaban plenamente financiadas.
Llamado a consolidación fiscal
La presidenta del Consejo valoró el plan de acciones correctivas anunciado por el Gobierno, que considera un ajuste fiscal adicional de US$1.000 millones, aunque insistió en que el esfuerzo debe mantenerse en el tiempo.
"Resulta indispensable que se avance simultáneamente en la implementación sostenida de las medidas necesarias para materializar una senda de consolidación fiscal que permita estabilizar el nivel de deuda por debajo de su nivel prudente", concluyó.
