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Santiago: Lunes 06 de julio del 2026 | Actualizado 15:00
El nuevo directorio de Codelco, encabezado por Bernardo Fontaine desde fines de mayo, encargó un informe interno de flujos de caja de la estatal, el cual revela un deterioro sostenido de los principales indicadores financieros de la compañía entre 2022 y 2025, durante la era de Máximo Pacheco.
El documento, fechado en junio de 2026 y elaborado por la Gerencia de Contabilidad de la estatal, señala que Codelco realizó aportes al Estado por US$7.039 millones entre 2022 y 2025 —un 43% menos que los US$12.369 millones aportados entre 2018 y 2021— mientras que, en el mismo período, la compañía incrementó su endeudamiento en US$8.734 millones.
El reporte constata además que, durante los últimos cuatro años, la empresa "consumió toda la caja que generó en el pago de inversiones e intereses".El deterioro se explica, según el informe, por una combinación de factores que operaron en la misma dirección negativa. La producción promedio anual del período 2022-2025 fue 16% inferior a la de los cuatro años previos, pese a que entre 2018 y 2025 Codelco invirtió casi US$32.000 millones.
En paralelo, los gastos operacionales pasaron de representar un 60% de los ingresos de caja en 2018-2021 a un 73% en 2025, lo que llevó el flujo de caja operacional desde un 40% de los ingresos a solo 27% en el último año.
El documento ilustra la pérdida de eficiencia con el indicador de flujo de caja por tonelada producida. En 2025, cada tonelada de cobre generó un ingreso de US$14.397, muy por encima de los US$9.578 promedio de 2018-2021, gracias al alza en el precio del metal, que subió de un promedio de US$3,18 a US$4,51 la libra en el período.
Sin embargo, el gasto por tonelada escaló con más fuerza, pasando de US$5.765 a US$10.476, un incremento de 82%, que terminó por absorber buena parte de la ganancia generada por el mejor precio del cobre.
Las inversiones crecieron 35% entre 2022 y 2025, alcanzando un ritmo promedio de casi US$4.600 millones anuales —equivalente al 90% de los flujos operacionales de ese período, frente a 55% en el ciclo anterior—, pero el informe advierte que esos proyectos "no han cumplido con lo proyectado en cuanto a tiempo y desempeño".
Como resultado, la deuda bruta de Codelco saltó 50%, de US$17.594 millones en 2021 a US$26.328 millones en 2025, con un alza promedio de US$2.800 millones al año, mientras el pago de intereses casi se duplicó, llegando a US$1.127 millones en 2025.
La sumatoria de flujos operacionales, inversiones, intereses y aportes al Fisco arrojó flujos de caja negativos por unos US$2.700 millones promedio anuales en los últimos tres años, según el reporte.
Desde Codelco resumieron el diagnóstico en tres ideas centrales. La primera es que el principal desafío de la compañía es recuperar una generación de caja capaz de financiar de manera sostenible su operación, sus inversiones y sus compromisos financieros. La segunda apunta a que el deterioro respondió a una combinación de menor producción, mayores inversiones y una captura de valor inferior a la esperada en los proyectos estructurales.
La tercera sitúa el aporte del propio reporte, que dice relación con transparentar una línea de base objetiva para la planificación estratégica, de manera de concentrar la discusión en los desafíos de productividad, rentabilidad y sostenibilidad financiera de la Corporación.
"Los antecedentes indican la necesidad de fortalecer la generación de caja, productividad, disciplina de inversión y la priorización de proyectos para incrementar la rentabilidad", señala el reporte, agregando que Codelco cuenta con "talentosos recursos humanos", "preciados recursos minerales" y el "firme compromiso de sus trabajadores" para revertir la tendencia.
