El Gobierno anunció ayer, en el marco de la conmemoración del Día del Minero, la decisión de permitir que Codelco capitalice el 100% de las utilidades correspondientes al ejercicio 2025.
La medida fue presentada por el Ejecutivo como un hecho "histórico" para fortalecer financieramente a la estatal y contener su nivel de endeudamiento, y es que es la primera vez en los 50 años de historia de la cuprífera estatal que el Estado no retirará utilidades.
El anuncio fue realizado por el biministro de Economía y Minería,
Daniel Mas, mediante una transmisión desde la Región de Tarapacá que fue exhibida en una pantalla instalada en la División Andina de Codelco.
"Quiero anunciarles que hoy marcamos un hito histórico e inédito en la trayectoria de esta importante empresa de Chile. El Presidente José Antonio Kast ha tomado la decisión fiscal, patrimonial y política de autorizar a Codelco a capitalizar el 100% de las utilidades correspondientes al ejercicio 2025", señaló.
Según explicó Mas, la decisión implica una inyección superior a US$2.400 millones, recursos que "permanecerán íntegramente en la empresa", y cuyo objetivo apunta "fundamentalmente a evitar que la respuesta a los grandes desafíos productivos sea seguir incrementando la deuda".
Más tarde, Codelco precisó que el monto alcanza los US$2.422 millones y que este "incluye la valorización contable de la participación de la Corporación en Novandino Litio".
El matiz de Grau
Esa composición abrió, sin embargo, dudas respecto de la magnitud efectiva de la capitalización. El exministro de Hacienda, Nicolás Grau valoró que la estatal pueda retener la totalidad de su excedente, pero cuestionó que el anuncio sea presentado como una capitalización por US$2.400 millones.
"hablar de 2400 millones de dólares es confuso, porque 2100 son por aumento de valor de Codelco por Novandino. Sacando eso, es una capitalización de 300 mill de dólares, valioso pero no histórico."
Nicolás Grau, exministro de Hacienda
"Bien que Codelco se quede con 100% del excedente (utilidad luego de pagos al Fisco). Pero hablar de 2.400 millones de dólares es confuso, porque 2.100 (millones) son por aumento de valor de Codelco por Novandino. Sacando eso, es una capitalización de 300 millones de dólares, valioso pero no 'histórico'", señaló en su cuenta de X.
Posteriormente, Grau planteó que "lo histórico es que el gobierno del Presidente Boric decidió capitalizar Codelco transformándolo en uno de los líderes mundiales en la producción de litio. Más del 85% de los 2.400 millones de dólares que anuncian hoy se deben a la decisión del presidente Boric", afirmó.
El presidente del directorio de Codelco, Bernardo Fontaine, abordó precisamente esa diferencia entre la utilidad contable y los recursos líquidos generados por la empresa.
En conversación con Diario Financiero, explicó que, "en términos de caja", Codelco obtuvo cerca de US$400 millones en su negocio del cobre, mientras que reconoció alrededor de US$2.000 millones por su participación de 50% más una acción en NovaAndino.
"Pero igualmente es una capitalización, porque el gobierno podría haber exigido la entrega del monto completo, aunque no correspondiera a utilidades líquidas. Codelco habría tenido que endeudarse por cerca de US$2.000 millones para transferirlos al Estado", señaló.
Decisiones anteriores
La capitalización de Codelco ha adoptado distintas modalidades a lo largo de los últimos años. Una de ellas corresponde a permitir que la estatal retenga parte de sus utilidades, mientras que otra ha consistido en aportes extraordinarios realizados directamente por el fisco, similares a un aumento de capital.
Por ejemplo, durante el gobierno de Gabriel Boric, en 2022 se estableció una política para reinvertir el 30% de las utilidades de Codelco correspondientes a los ejercicios entre 2021 y 2024.
Ese mismo año, la medida permitió que la empresa dejara de transferir al fisco US$583 millones de las utilidades obtenidas durante el ejercicio anterior, cuando había registrado ganancias por US$1.943 millones.
En 2025, en tanto, la capitalización alcanzó los US$72 millones, producto de las menores ganancias de la compañía.
Otra fórmula se utilizó durante el segundo gobierno de Michelle Bachelet. En 2014 se aprobó la Ley 20.790, que autorizó aportes extraordinarios de capital a Codelco por hasta US$3.000 millones desde las arcas fiscales entre ese año y 2019.
Los traspasos terminaron de concretarse durante el segundo gobierno de Sebastián Piñera. En febrero de 2019, el Ministerio de Hacienda informó un aporte de US$1.000 millones en el marco de esa legislación. El 26 de diciembre de ese año se transfirieron US$600 millones y posteriormente los US$400 millones restantes.
Existe además un antecedente que guarda similitudes con la discusión actual sobre el efecto contable de la capitalización. Según un informe de la Dirección de Presupuestos de julio de 2015, la capitalización de utilidades propias por US$2.000 millones autorizada en 2013 "no se tradujo en mayores recursos tangibles para la empresa", debido a que correspondía a una utilidad contable originada por la adquisición de un 24,5% de Anglo American Sur.
El documento señalaba que esos recursos se materializarían para la empresa al momento de vender los activos.
