Endeudarse en pesos y no en dólares es mucho más barato hoy para las compañías chilenas

SANTIAGO.- Los costos de financiamiento empresariales chilenos en pesos caen hasta su nivel más bajo en cuatro años en relación con la toma de crédito en el exterior, en momentos en que el Banco Central da indicios de que empezará a bajar las tasas de interés por primera vez desde enero de 2012.

Las compañías chilenas pueden ahorrar unos 86 puntos básicos, o 0,86 puntos porcentuales, mediante la venta de bonos a 10 años en pesos en lugar de en dólares, la mayor cantidad desde 2009, según cálculos de Bloomberg que tienen en cuenta las permutas de divisas. Eso representa un ahorro de alrededor de US$ 4,3 millones por año para una venta de bonos de US$ 500 millones a 10 años. Hace apenas cinco meses, era 0,2 puntos porcentuales más barato tomar crédito en dólares que en pesos.

El costo de financiamiento se ha revertido desde mayo, cuando el presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Ben S. Bernanke, empezó a hablar de reducir las compras mensuales de bonos y el Banco Central de Chile comenzó a analizar una baja de tasas. Los operadores incorporan a los precios una reducción de un cuarto de punto, a 4,75%, a partir del mes próximo a medida que el crecimiento se desacelera. Luego de que los tomadores de crédito vendieran US$ 14.000 millones de bonos en los 12 meses hasta marzo, lo que aumentó un 70% la deuda en dólares, emisores como el BancoEstado y la compañía productora de pastas Empresas Carozzi SA se disponen ahora a volver a vender pagarés en pesos.

"Marzo y abril fueron los días de gloria para vender en dólares", dijo Felipe Alarcón, un economista de Banco de Crédito Inversiones en Santiago. "Esa brecha empezaría a extenderse aun más. La reducción de tasas significará que la emisión local pasará a ser más atractiva".

La brecha entre la venta de bonos a 10 años en UF, la unidad contable vinculada a la inflación de Chile, y la deuda en dólares se amplió ayer al nivel más alto en cuatro años, 66 puntos básicos.

Ventas de bonos

"Hace tres meses era mucho mejor emitir en dólares que en pesos", dijo Carlos Martabit, máximo responsable financiero de BancoEstado, que vendió US$ 700 millones de deuda en dólares en noviembre. "Hoy, en cambio, es más atractivo hacerlo en UF, sobre todo a 10 años".

El banco vendió US$ 88,5 millones de bonos vinculados a la inflación en moneda local el 6 de agosto y trabaja en otra venta de pagarés subordinados de igual magnitud.

Carozzi, que tiene sede en Santiago, venderá US$ 132 millones de bonos de tasa fija y vinculados a la inflación con vencimiento en siete y 21 años, según un informe publicado en el sitio web del organismo regulador de valores.

Quiñenco SA, la compañía de la familia multimillonaria Luksic, también emitió US$ 443 millones de bonos vinculados a la inflación y 47.500 millones de pesos (US$ 91,6 millones) de deuda de tasa fija.

"En este momento, para las compañías chilenas es mucho más atractivo emitir en el plano local", dijo Ricardo Gómez, jefe de renta fija de Larraín Vial SA en Santiago. "El mercado internacional están tan desacelerado y hostil que casi se ha cerrado a nuevos nombres. El mercado local ofrece una oportunidad interesante".